来源：雪球App，作者： 中小微股东，（http://xueqiu.com/1209374494/283321598）

1.生态
2023年正式将MIUI升级为万物互联的澎湃系统。澎湃生态中，手机+平板月活数量从5.82亿增加到6.41亿，增加0.49亿部（仅算大陆地区？为何远低于全球手机销量1.4亿台？）；设备激活量从5.89增长至7.40亿，增加1.5亿台。存量的扩张使得互联网广告收入及游戏分发相关收入创出历史新高，分别至205亿元、44亿元。对应着增值服务仅为50亿元左右，增长乏力，金额较少，可以看出小米生态的变现模式高度依赖广告。

但显然，这种卖硬件吃软件的流量模式，与其消费电子硬件高端化的战略是相违背的，因此23年及时调整经营思路——从规模优先转为规模利润并重是正确的，希望澎湃生态在未来能够摆脱对广告的依赖，实现类似由增值服务驱动的更加高级的软硬件生态圈。

2.营收
本年总收入从2800亿元降至2700亿元，手机减少5.8%，设备微增0.4%，互联网服务增加6.3%。第四季度总收入增长10%至730亿元，手机增长20.6%至442亿元，智能家居微降至203亿元，互联网服务增加10%至79亿元，从营收账面数据看，4季度手机营收是唯一的亮点，说明手机高端化战略在收入端初见效果，但尚未反映到市占率上，四季度市占率与全年市占率相差无几，均为12.8%。

其在财报中解释是2023年上半年清库存、区域调整等因素，但14，红米K70及note13三款尖兵均在23年发布，24年上述干扰因素将不再有，市占率数据将成为检验其产品竞争力的有力指标，让我们拭目以待！

国际化方面，整体收入1200亿元，占比44%，其中大头又是手机。互联网服务随着手机全球化的深入，国际收入占比从25%缓慢攀升至29%，算是中庸水平；而的全球化脚步远不及互联网服务及手机业务，国际化的大旗只能依赖手机和汽车两个大类了。参照手机销售的地区分布，国际化收入占比应该超过70%才是令人满意的，继续观察。

3.利润
本年的经营思路通过向规模与利润并重的转变，在利润方面，为股东交出了一份优秀的答卷。整体毛利率从17%增长至21.2%，毛利润从476亿元增加值575亿元。当然各分部的毛利率均有不同程度的提升，是手机高端化和经营思路调整的成果。

经营效率是的核心竞争力，本年费用率持续运行在低位，助力经调整净利润率超过8%，如果考虑前期投入的汽车相关费用，净利润率接近10%，远超过去年份不足5%的微利状态，且这种大幅改善是在研发费用增加20%至190亿元的基础上实现的，各方对小米匡算模型中的基础数据应该好好更新一下了。

利润质量方面，不足200亿元的净利润，对应超过400亿元的经营性现金流，利润的含金量无需多言。

4.财务
应付应收差额持续维持在400亿元，且绝大多数账期不超过1年，经营效率市场势力依旧漂亮，但财报没解释高达200亿元的其他非流动负债是什么。

2023年股票回购规模从2.35小幅增加至2.65亿股，力度远远不够，但类现金资产储备接近1400亿元的情况下，还是可以期待一下每年回购规模翻几倍的。

5.总结
过去两年，是消费电子行业衰退年份，对来说更是经营的低谷期。但小米并没有沉沦，而是苦练内功，从用心打磨的第一款汽车、越发稳定的手机产品，万物互联的澎湃系统，越发充沛的现金流及毛利润都可以看得出来。2023年的小米财报，是苦练内功成果的一次初步展示。

综上，我认为模式、小米产品均做好了更上层楼的准备。2024，我们拭目以待$小米集团-W(01810)$